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2019年上半中國紙板產銷量下跌 價格走勢疲軟
 
http://www.rgriub.icu  2019-09-17 下半年是造紙的傳統旺季,無論文化紙還是箱板瓦楞紙,需求都會迎來一定回彈。但18年以來造紙產能的擴張,改變了供給側改革以來的供給側收縮趨勢,對于供需格局的改觀有很大的制約。經歷了過去兩年的盈利高位后,18年起行業固定資產投資明顯增加。據不完全統計,19年新產能超過950萬噸,其中箱板瓦楞紙新產能800萬噸,增加最為明顯。在需求不振的情況下,產能的增加將加劇供應過剩的格局,對紙價上行起到限制。

  一、紙板產銷量情況分析

  我國是全球造紙行業最重要的成長型市場,2018年我國紙及紙板的生產量和消費量均占居全球第一,約占全球總量的四分之一。紙漿作為造紙工業中重要原材料,行業市場化程度高,市場主體多樣,價格波動頻繁,企業避險需求強烈。

  2018年全國紙漿生產總量7201萬噸,較上年增長-9.41%。其中:木漿1147萬噸,較上年增長9.24%;廢紙漿5444萬噸,較上年增長-13.61%;非木漿610萬噸,較上年增長2.17%。

2009-2019年中國紙漿生產情況

數據來源:公開資料整理

2009-2019年中木漿生產情況

數據來源:公開資料整理

2009-2019年中國廢紙漿生產情況

數據來源:公開資料整理

2009-2019年中非木漿生產情況

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  造紙協會對于各紙種18年消費量的統計,除生活用紙和特種紙外,18年都出現了明顯的下滑,箱板瓦楞紙的需求下降10%,銅版紙需求下降8%,嚴重低于市場預期。19年上半年機制紙產量前5月同比增長0.3%,實現了一定恢復增長。

  銅版紙需求下降的主要原因,是宏觀不景氣導致的企業日常經營活動減少,對于宣傳頁等印刷資料的需求有所下降,同時電子媒體的興起使箱板瓦楞紙的需求下降,中美貿易摩擦導致出口需求有所下降,箱板瓦楞紙的終端需求1/3與出口相關,部分出口型企業訂單有明顯下降。整體需求的復蘇,有賴于宏觀經濟的回暖和貿易摩擦的緩解。

機制紙及紙板產量首次下滑

數據來源:公開資料整理

紙制品產量大幅下滑

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  而2018年全國紙漿消耗總量9387萬噸,較上年增長-6.61%。木漿3303萬噸,占紙漿消耗總量35%,其中進口木漿占23%、國產木漿占12%;廢紙漿5474萬噸,占紙漿消耗總量58%,其中用進口廢紙制漿占16%、用國產廢紙制漿占42%;非木漿610萬噸,占紙漿消耗總量7%。

2017-2018年全國紙漿消耗總量及同比情況情況

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2017-2018年全國紙漿消耗總量占比情況情況

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2018年造紙各紙種消費量變化

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  二、景氣跟蹤:需求偏淡,價格和噸盈利階段性承壓主

  主要紙品與原材料價格變化

紙品及原材料價格跟蹤情況

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  紙品端:紙價大幅下行,噸盈利承壓,主要是經濟增速放緩影響了內需,同時白卡紙受到競爭格局的惡化影響,其紙價和噸盈利壓力更大。

  廢紙系紙品:2019年年初至今,箱板紙/瓦楞紙下滑12%/9%,年內箱板瓦楞紙延續下行走勢,從月度環比來看,6月廢紙系紙品受到淡季疊加需求不振影響,延續下行走勢。

  木漿系紙品:1)文化紙:2019年年初至今,銅版紙/雙膠紙價格同比上漲6%/6%,受到行業數輪提價驅動,紙價逐步上行,紙企盈利穩步修復;從月度數據看,6月紙價延續穩健上行走勢,根據最新紙價,銅版紙/雙膠紙價格相比上月上漲3%/2%;2)白卡紙:2019年初至今,白卡紙價格上漲6%,根據最新紙價,6月白卡紙價格維持穩定。

  原材料:國廢端,廢紙價格窄幅下行,主因行業需求偏弱;外廢端,美廢價格大幅下滑,主因中國固廢政策持續收緊,帶來外廢需求大幅下滑。

  廢紙:外廢端,年初至今美廢11#/美廢13#價格大幅下滑32%/30%,主因廢紙進口額度大幅收緊背景下,外廢供給過剩加劇;國廢端,年初至今國廢價格下滑6%,其中,單6月受到行業淡季疊加需求承壓影響,廢紙價格下滑幅度達到10%。

  木漿:年初至今,針葉漿/闊葉漿價格均下滑12%,其中,受到全球木漿高庫存疊加需求不振影響,單6月針葉漿/闊葉漿價格下滑9%/7%。

  三、下半年是造紙的傳統旺季,無論文化紙還是箱板瓦楞紙,需求都會迎來一定回彈

  下半年是造紙的傳統旺季,無論文化紙還是箱板瓦楞紙,需求都會迎來一定回彈。但18年以來造紙產能的擴張,改變了供給側改革以來的供給側收縮趨勢,對于供需格局的改觀有很大的制約。經歷了過去兩年的盈利高位后,18年起行業固定資產投資明顯增加。據不完全統計,19年新產能超過950萬噸,其中箱板瓦楞紙新產能800萬噸,增加最為明顯。在需求不振的情況下,產能的增加將加劇供應過剩的格局,對紙價上行起到限制。

造紙固定資產投資額

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造紙新產能統計

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